摘要：兩會(huì)召開(kāi)在即，互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)成為熱議的話題。近日，《清華金融評(píng)論》副主編、清華大學(xué)副研究員張偉受邀參加“我為兩會(huì)提建議?互聯(lián)網(wǎng)金融兩會(huì)專(zhuān)場(chǎng)”沙龍，與業(yè)界嘉賓建言互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展。張偉認(rèn)為：“我們?cè)趦蓵?huì)期間要冷靜地去看待互聯(lián)網(wǎng)金融，我們進(jìn)行監(jiān)管時(shí)要進(jìn)行業(yè)務(wù)分類(lèi)、區(qū)分，用現(xiàn)有的規(guī)則去做，不超越原來(lái)的規(guī)則。如果跟傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)做的是同樣業(yè)務(wù)，就應(yīng)該使用同樣的標(biāo)準(zhǔn)去做，而不應(yīng)該超越傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)，這樣對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展才是公平的?！?/span>

互聯(lián)網(wǎng)金融為何能夠爆發(fā)式地增長(zhǎng)

1.需求角度

傳統(tǒng)金融在中國(guó)的供給相對(duì)金融需求而言，覆蓋是不足的，也存在大量空白。在座的各位能夠得到金融服務(wù)是有限的，尤其是，中小微企業(yè)得到金融服務(wù)更是有限，從需求角度來(lái)說(shuō)，我們的金融消費(fèi)包括投資者，融資者對(duì)金融需求越來(lái)越多元化，而且需要越來(lái)越多的便利化，要求更高效，要求獲得更高的收益，或者得到更低成本的融資。

2.供給角度

從供給角度來(lái)說(shuō)，我們的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、信托、券商，從金融市場(chǎng)得到的金融服務(wù)是不夠的。為什么傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不能給居民個(gè)人家庭，或者企業(yè)提供更好的金融服務(wù)?跟整個(gè)金融市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻比較高，退出機(jī)制又不暢有非常大的關(guān)系。大家可以看到傳統(tǒng)金融領(lǐng)域，要拿到一張牌照，進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行融資發(fā)股票，進(jìn)入保險(xiǎn)市場(chǎng)，無(wú)論是進(jìn)入到哪一個(gè)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)都是很難的。一旦進(jìn)入，退出也很難。所以，我們整個(gè)市場(chǎng)不是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的自由市場(chǎng)，而是一個(gè)嚴(yán)格管控的市場(chǎng)。

3.監(jiān)管角度

剛才幾位專(zhuān)家提到了我們?cè)阢y行取錢(qián)，銀行的門(mén)店雖然裝修不一樣，但是提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)是一樣的?？雌饋?lái)有很多家銀行，其實(shí)這個(gè)銀行的行為是完全一致的。也就是說(shuō)，它的價(jià)格是完全一樣的，我們以前資金的價(jià)格是管制的，一個(gè)市場(chǎng)之所以存在多樣化，就在于要進(jìn)行價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。在利率沒(méi)有放開(kāi)，競(jìng)爭(zhēng)是非常少的。當(dāng)然，競(jìng)爭(zhēng)主要是拼服務(wù)。在有管制的市場(chǎng)中，對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管有非常多的條條款款。比如房地產(chǎn)行業(yè)，一直被認(rèn)為是重點(diǎn)防范的行業(yè)。那么我們會(huì)設(shè)置一系列政府監(jiān)管制度，對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的行為也管的過(guò)度。

從以上三個(gè)方面的角度，使我們整個(gè)金融市場(chǎng)不能夠很好地滿足現(xiàn)在對(duì)金融的需求。所以，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)是不夠普惠的，而且傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在受保護(hù)的條件下，在管制條件下，前十幾年發(fā)展的非常好，銀行盈利發(fā)展也非常好，沒(méi)有太多動(dòng)力去創(chuàng)新，沒(méi)有太多動(dòng)力把自己的服務(wù)做好，沒(méi)有那種壓力促使他給消費(fèi)者提供更好的服務(wù)，更便捷的服務(wù)，更高效的服務(wù)，或者融資成本更低的服務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)到底是什么

我們現(xiàn)在對(duì)金融已經(jīng)有很多監(jiān)管規(guī)則，是不是因?yàn)樗由稀盎ヂ?lián)網(wǎng)”三個(gè)字，所以在監(jiān)管的時(shí)候就和傳統(tǒng)的金融監(jiān)管應(yīng)該并齊驅(qū)進(jìn)，或者打造另外的監(jiān)管規(guī)則，還是另起爐灶，用原來(lái)的監(jiān)管規(guī)則和要求?我們要把互聯(lián)網(wǎng)看成新興的業(yè)態(tài)。

2012年，互聯(lián)網(wǎng)金融炒的如火如荼之后，大家發(fā)現(xiàn)一個(gè)機(jī)會(huì)，我們可以去做原先不能做的事情，特別是2013年，互聯(lián)網(wǎng)金融的元年之后，大家發(fā)現(xiàn)我互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也可以做金融的事情。只要我說(shuō)自己是互聯(lián)網(wǎng)金融，不是傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)不用拿牌照，就可以開(kāi)始做所謂的信貸業(yè)務(wù)。比如P2P，或者可以做股權(quán)眾籌，實(shí)質(zhì)跟發(fā)行股票一樣。只要打上互聯(lián)網(wǎng)金融的標(biāo)簽，我就可以做原先不能做的事情，而且金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)待這個(gè)事情采取的是包容態(tài)度，鼓勵(lì)創(chuàng)新。還有一方面，不太愿意去管這個(gè)事情，但是對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的就非常嚴(yán)，對(duì)新興金融機(jī)構(gòu)往往沒(méi)有監(jiān)管到位。

從互聯(lián)網(wǎng)金融本身來(lái)看，這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融的定義非常多，按照十部委監(jiān)管指導(dǎo)意見(jiàn)來(lái)說(shuō)，就是我們利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來(lái)開(kāi)展金融活動(dòng)，認(rèn)為按照互聯(lián)網(wǎng)金融的思維和技術(shù)來(lái)開(kāi)展金融活動(dòng)。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融有很多分類(lèi)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)化叫金融互聯(lián)網(wǎng)化，也有被認(rèn)為是全新的互聯(lián)網(wǎng)金融，那就是所謂的P2P、眾籌、網(wǎng)絡(luò)支付。還有為互聯(lián)網(wǎng)金融提供服務(wù)的，可能是信息方面的服務(wù)，交易方面的服務(wù)，比如買(mǎi)賣(mài)產(chǎn)品，也有做資產(chǎn)管理方面的服務(wù)。還有一個(gè)是最高階段，就是互聯(lián)網(wǎng)貨幣。互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字貨幣如果真的能夠成型的話，就會(huì)改變現(xiàn)有的銀行賬戶體系，只有當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)貨幣成為現(xiàn)實(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融整個(gè)格局才會(huì)完全發(fā)生變化?，F(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)金融其實(shí)還是一個(gè)在傳統(tǒng)金融體系中，無(wú)論是P2P，還是眾籌，無(wú)論是原先的，并不完全界定于信息中介的P2P，而是直接有資金往來(lái)的這種P2P，它仍然是離不開(kāi)傳統(tǒng)的金融體系，共生共存的模式。即使未來(lái)有變動(dòng)，革命的變化，即互聯(lián)網(wǎng)貨幣產(chǎn)生了以后，互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上仍然屬于金融。

很多人批判這種觀點(diǎn)，說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融是金融這個(gè)觀點(diǎn)很誤導(dǎo)，當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)金融比傳統(tǒng)金融又有很大進(jìn)步，它有很多技術(shù)上的革新，效果更高，信息化更加對(duì)稱(chēng)、便捷，有很多很多的優(yōu)點(diǎn)。但是互聯(lián)網(wǎng)金融畢竟本質(zhì)上還是金融，而金融的本質(zhì)實(shí)際上是跨時(shí)空的資源配置。簡(jiǎn)單地說(shuō)，也可能叫資金融通，資金融通和商品買(mǎi)賣(mài)是有本質(zhì)區(qū)別的。金融可以分成兩方面：一方面是所謂的投資，一方面是所謂的融資，那么投資是先把錢(qián)給別人，未來(lái)通過(guò)收益回收。而融資是先得到別人的錢(qián)，在未來(lái)要不斷地償還。但是有一種融資是不用償還的，即股權(quán)融資，未來(lái)需要分紅，長(zhǎng)期的不分紅，沒(méi)有人跟你玩兒。

所以，投資和融資實(shí)際上構(gòu)成了金融，這個(gè)當(dāng)中投資者希望得到盡可能高的收益，融資者希望能以盡可能低的成本融資，在整個(gè)金融活動(dòng)中是有風(fēng)險(xiǎn)的。我們的資金不能在整個(gè)金融體系去運(yùn)轉(zhuǎn)，如果僅僅停留在金融體系去運(yùn)轉(zhuǎn)，必然呈現(xiàn)出“羊毛出在羊身上”的問(wèn)題，導(dǎo)致“龐氏騙局”的問(wèn)題。如果你的資金沒(méi)有投到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中去，最終就是一個(gè)騙局。那么在互聯(lián)網(wǎng)金融當(dāng)中有好的壞的，也有一些最開(kāi)始的動(dòng)機(jī)是好的，但是因?yàn)檎也坏胶芎玫耐顿Y項(xiàng)目，得不到很高的收益，無(wú)法兌付此前的承諾，最終運(yùn)轉(zhuǎn)下去無(wú)法擺脫風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于金融本質(zhì)，我非常認(rèn)同前面專(zhuān)家所講的就是風(fēng)險(xiǎn)管理，最核心的是把風(fēng)險(xiǎn)管控好。如果所有的互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)能夠很好地管控風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管是不需要的，但是即使我們?cè)谒械幕ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)把自己的風(fēng)險(xiǎn)管控做的非常好，但是也抵不住系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。所以，監(jiān)管是必須的。不管互聯(lián)網(wǎng)金融怎么變化，怎么創(chuàng)新，它的本質(zhì)是金融，做資金融通。但是現(xiàn)在的監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了防范風(fēng)險(xiǎn)，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，可能把P2P往后撤了，你只能做信息中介，不能做信用中介，這可能會(huì)導(dǎo)致整個(gè)業(yè)務(wù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)型，也可能會(huì)出現(xiàn)很多問(wèn)題。為了控制風(fēng)險(xiǎn)而把風(fēng)險(xiǎn)提前爆發(fā)了，提前洗牌了。

所以，我們?cè)趦蓵?huì)期間真的要冷靜地去看待互聯(lián)網(wǎng)金融，互聯(lián)網(wǎng)金融不是神話，它還是在做金融的事情。但是它有很多很多的便利。為什么對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提出了很多挑戰(zhàn)?也正是有互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司來(lái)做金融，成為一個(gè)“攪局者”，讓傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)改變了它的服務(wù)，使整個(gè)金融市場(chǎng)更加活躍，更加具有彈性，更加具有競(jìng)爭(zhēng)性，這樣幾種市場(chǎng)就變得更加健康。那么前提條件是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)本身是在做正確的事情，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也是在做正確的事情。不應(yīng)該互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)領(lǐng)域出了一些問(wèn)題，就一定要把它打死。當(dāng)然，也并不一定說(shuō)簡(jiǎn)單地從嚴(yán)從寬的問(wèn)題。

去年，十部委發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)，可以說(shuō)明一點(diǎn)，我們的政府很重視互聯(lián)網(wǎng)金融，同時(shí)也可以說(shuō)明另外一個(gè)問(wèn)題，互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)業(yè)態(tài)涉及的面太寬，“婆婆”太多，這么多的機(jī)構(gòu)要來(lái)監(jiān)管同一個(gè)行業(yè)，實(shí)際上監(jiān)管的效率會(huì)很低。比如第三方支付，網(wǎng)絡(luò)支付由人民銀行負(fù)責(zé)，P2P由銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)，實(shí)際上這個(gè)指導(dǎo)意見(jiàn)是在2015年出臺(tái)的。人民銀行出了網(wǎng)絡(luò)支付的意見(jiàn)，它是自己出臺(tái)的，而到去年年底銀監(jiān)會(huì)才出了一個(gè)征求意見(jiàn)稿，到現(xiàn)在還沒(méi)有完全公布，包括證監(jiān)會(huì)的股權(quán)眾籌，可能是我們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融不理解，制定不出合適的監(jiān)管規(guī)則。另外一方面，我們知道其中的風(fēng)險(xiǎn)，但是這個(gè)業(yè)態(tài)太小了，不是現(xiàn)在最關(guān)注的，可能證監(jiān)會(huì)現(xiàn)在最關(guān)心的不這個(gè)問(wèn)題，比如主板市場(chǎng)，股票市場(chǎng)，還有一大堆問(wèn)題需要解決。有的人對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融很重視，但是有的人對(duì)這個(gè)不覺(jué)得怎么樣的。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融，監(jiān)管是必須的，為什么?因?yàn)樗墙鹑诘膯?wèn)題，它和傳統(tǒng)金融同樣存在風(fēng)險(xiǎn)，而且有一些互聯(lián)網(wǎng)金融融資者無(wú)畏，可能做了一些事情，風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)蠻高的。我們自己一直研究金融不會(huì)做的事情，但是沒(méi)有做過(guò)的金融可能會(huì)去做，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大，監(jiān)管的必要性很強(qiáng)。如果很多風(fēng)險(xiǎn)有問(wèn)題，機(jī)構(gòu)本身可以很好地管控，這種并不需要監(jiān)管。但是一旦超越了機(jī)構(gòu)本身能控制的風(fēng)險(xiǎn)，那就需要監(jiān)管。所以，這個(gè)監(jiān)管有一個(gè)邊界問(wèn)題，不是所有的事情都要去管。其實(shí)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的很多事情都被監(jiān)管機(jī)構(gòu)所管。包括一個(gè)新的產(chǎn)品創(chuàng)新，包括一個(gè)人事的任免，包括很多的事情都要報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，管的非常細(xì)，管的非常嚴(yán)。一旦規(guī)則制定太多，就會(huì)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行扭曲，本身因?yàn)楣艿募?xì)，就會(huì)形成很多空白。監(jiān)管的太多，好像能管住，規(guī)則太多，規(guī)則太細(xì)，本身就有很多可以套利的空間。

比如把銀行房地產(chǎn)市場(chǎng)的信貸給控制住了，它可能會(huì)通過(guò)信托方式，為什么在2007年之后，信托大規(guī)模的突飛猛進(jìn)?信托僅僅是一個(gè)通道，一個(gè)殼，實(shí)際上它還是信貸，沒(méi)有改變信貸本質(zhì)，還是一個(gè)借貸關(guān)系。金融其實(shí)只有兩個(gè)關(guān)系：一個(gè)關(guān)系就是債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，一個(gè)就是股權(quán)關(guān)系。我們把銀行信貸按下去了，影子銀行體系卻產(chǎn)生了。后來(lái)在2012年開(kāi)始管控影子銀行體系，互聯(lián)網(wǎng)金融又開(kāi)始突飛猛進(jìn)。所以，監(jiān)管是監(jiān)管什么?就是要有邊界。

我們到底以什么樣的態(tài)度、方式去監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融

十部委出的指導(dǎo)意見(jiàn)里面有很多原則，這幾個(gè)原則寫(xiě)的非常好，我們不用去重復(fù)它。但是有一點(diǎn)，做的如果跟傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)做的是同樣業(yè)務(wù)，就應(yīng)該使用同樣的標(biāo)準(zhǔn)去做，而不應(yīng)該超越傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)。比如新設(shè)的民營(yíng)銀行，比原來(lái)股份制銀行的門(mén)檻高很多，設(shè)定了更高標(biāo)準(zhǔn)。他擔(dān)心你的風(fēng)險(xiǎn)比原來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)高，所以用更高的標(biāo)準(zhǔn)。同樣對(duì)我們現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)也是這樣的，如果做的P2P，本質(zhì)上它是信貸業(yè)務(wù)，你就應(yīng)該用現(xiàn)有的信貸業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)去監(jiān)管;如果做的是私募，就用私募的標(biāo)準(zhǔn)去監(jiān)管;如果是公共的，就用公共的方式去監(jiān)管。其實(shí)我們現(xiàn)在對(duì)金融監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)是有的，現(xiàn)成的，并不需要再去針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融制定一系列規(guī)則。唯一的是說(shuō)如果他在做電信業(yè)務(wù)，在做互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的業(yè)務(wù)，那么就用其他的規(guī)則，但是金融業(yè)務(wù)就用金融原有的規(guī)則去監(jiān)管就OK了。

所以，我們?cè)谧霰O(jiān)管的時(shí)候要進(jìn)行業(yè)務(wù)分類(lèi)、區(qū)分，用現(xiàn)有的規(guī)則去做，不超越原來(lái)的規(guī)則，這樣對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展才是公平的，或者原先就不管，現(xiàn)在一管就要帶著有色的眼光去管。無(wú)論是原來(lái)壓根都不管，這不是我央行的事情，不是我證監(jiān)會(huì)的事情，原來(lái)壓根就不管，到現(xiàn)在可能一管就死，這其實(shí)兩個(gè)都不太對(duì)。

精彩互動(dòng)環(huán)節(jié)

聽(tīng)眾提問(wèn)：我特別注意您說(shuō)的一句話，現(xiàn)在e租寶出事以后，整個(gè)P2P政策要調(diào)整，大家也不是太高興，那畢竟有普惠金融的性質(zhì)。剛才有的專(zhuān)家說(shuō)這恐怕就是一種倒退，但是不倒退的話，我們有沒(méi)有更好的辦法?比如我們能不能也發(fā)牌照，發(fā)了牌照會(huì)不會(huì)又變成了按傳統(tǒng)金融辦法管新金融，這些問(wèn)題怎么解決?是不是兩個(gè)問(wèn)題，我想跟您探討一下。第一，資金使用問(wèn)題，第二，征信制度缺陷問(wèn)題。在這兩個(gè)問(wèn)題解決的前提下，是不是就能夠不發(fā)牌照?

張偉：我們從理論上去探討，不是從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角度去探討，如果互聯(lián)網(wǎng)金融做的是金融的事情，應(yīng)該按照同等標(biāo)準(zhǔn)去對(duì)待。如果按照同等標(biāo)準(zhǔn)去對(duì)待的話，那就需要發(fā)牌照。但是現(xiàn)在從監(jiān)管的態(tài)度可以看出來(lái)，它其實(shí)是往后在退，P2P界定為一個(gè)信息平臺(tái)。原來(lái)我們可能直接參與的資金鏈條的業(yè)務(wù)要整頓，但是這個(gè)從監(jiān)管角度來(lái)說(shuō)，因?yàn)樗X(jué)得里面風(fēng)險(xiǎn)大，他要這樣去做，也有他的合理之處。但是從業(yè)態(tài)發(fā)展角度來(lái)說(shuō)，既然要鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融去創(chuàng)新，就要有這樣的態(tài)度。如果他在各方面做的很好，一定要給他發(fā)相應(yīng)的牌照。但是市場(chǎng)準(zhǔn)入的時(shí)候，不應(yīng)該超過(guò)現(xiàn)有銀行的準(zhǔn)入牌照。貸款有小貸公司牌照，他們的準(zhǔn)入應(yīng)該比銀行準(zhǔn)入低很多，你就按照小貸公司的牌照就可以了。如果我做的小貸公司風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)控、信息等各方面制度都比它還完善，為什么不給它按照這樣的態(tài)度去對(duì)待呢?目前，我看監(jiān)管的辦法接近于一個(gè)信息中介，并不是發(fā)金融牌照。我們可以通過(guò)開(kāi)兩會(huì)的時(shí)候把這個(gè)事情提一下，要不然這個(gè)業(yè)態(tài)可能就會(huì)遇到很大問(wèn)題。

文/張偉 《清華金融評(píng)論》副主編 清華大學(xué)副研究員